Les bases de la valorisation : P/E, P/S et ce qu'ils vous disent vraiment

Un multiple de valorisation est un ratio entre ce que le marché paie pour une entreprise et une mesure de sa taille ou de ses profits. Le point des multiples est la comparabilité : ils vous permettent de comparer une entreprise gigantesque et une entreprise de taille moyenne, ou une entreprise contre son propre historique, avec un seul chiffre.

Le ratio cours/bénéfice (P/E) divise la valeur marchande par le bénéfice net - ou le prix de l'action par le bénéfice par action, qui est la même chose. Un P/E de 25 signifie que les investisseurs paient 25 dollars pour chaque dollar de profit annuel. Un P/E élevé signifie généralement une croissance attendue élevée ; un P/E faible peut signifier que le marché doute de la durabilité des profits. Le P/E n'a pas de sens lorsque les bénéfices sont proches de zéro ou négatifs, c'est pourquoi les entreprises perdant de l'argent sont discutées en termes de cours/valeur (P/S).

Le cours/valeur (P/B) compare la valeur marchande aux capitaux propres des actionnaires - la valeur comptable des actifs moins les passifs. Il reste l'unité de mesure standard pour les banques et autres entreprises financières, dont les bilans sont leur affaire. Pour les entreprises de logiciels ou de services, dont les actifs les plus précieux (personnes, marques, code) ne figurent pas sur le bilan, le P/B ne vous dit pas grand-chose.

Deux pièges complètent le tableau. Premièrement, les bénéfices sont un nombre comptable : des gains exceptionnels, des dépréciations ou des changements fiscaux peuvent en travestir un seul P/E, donc vérifiez la tendance sur plusieurs années. Deuxièmement, les multiples n'ont de sens que par comparaison - avec l'historique de l'entreprise et avec des pairs directs. Une page d'entreprise sur ce site vous donne des revenus, des bénéfices et des marges à partir de déclarations officielles ; combinez ces chiffres avec une valeur de marché et vous pouvez construire n'importe quel multiple vous-même.