Bewertungsgrundlagen: P/E, P/S und was sie tatsächlich verraten

Ein Bewertungsmultiplikator ist das Verhältnis zwischen dem, was der Markt für ein Unternehmen zahlt, und einer Messgröße seiner Größe oder seines Gewinns. Der Zweck der Multiplikatoren ist die Vergleichbarkeit: Sie ermöglichen es Ihnen, ein Riesenunternehmen und ein mittleres Unternehmen oder ein Unternehmen mit seinem eigenen Geschichte mit einer Zahl zu vergleichen.

Der Preis-/Gewinn-Verhältnis (P/E)-Faktor teilt den Marktwert durch den Nettogewinn — oder den Aktienpreis durch den Gewinn pro Aktie, was dasselbe ist. Ein P/E von 25 bedeutet, dass Investoren 25 Dollar für jedes Dollar des jährlichen Gewinns zahlen. Ein hoher P/E enthält in der Regel eine hohe erwartete Wachstumsrate; ein niedriger P/E kann bedeuten, dass der Markt Zweifel an der Beständigkeit der Gewinne hat. P/E ist bedeutungslos, wenn die Gewinne nahe Null oder negativ sind, daher werden verlustbringende wachstumsstarke Unternehmen auf das Preis-/Verkaufs-Verhältnis (P/S) hingewiesen.

Der Preis-/Buchwert (P/B) vergleicht den Marktwert mit dem Eigenkapital der Aktionäre — dem Buchwert der Aktiva minus der Verbindlichkeiten. Es bleibt das Standardmaßstab für Banken und andere Finanzinstitute, deren Bilanzen ihr Geschäft sind. Für Software- oder Dienstleistungsunternehmen, deren wertvollste Aktiva (Menschen, Marken, Code) nicht auf der Bilanz sind, verrät P/B wenig.

Zwei Fallen vervollständigen das Bild. Erstens sind Gewinne ein Buchhaltungszahl: Einmalige Gewinne, Abschreibungen oder Steueränderungen können ein einzelnes Geschäftsjahr P/E verzerren, daher überprüfen Sie den mehrjährigen Trend. Zweitens haben Multiplikatoren nur dann einen Sinn, wenn sie im Vergleich stehen — gegen die Geschichte des Unternehmens und gegen direkte Peers. Eine Unternehmensseite auf dieser Seite gibt Ihnen Umsatz, Einnahmen und Margen aus offiziellen Meldungen; kombinieren Sie diese Zahlen mit einer Marktkapitalisierung und Sie können jeden Multiplikator selbst berechnen.